Сливането на частен кредитен фонд Blue Owl оставя някои инвеститори пред 20% удар

Blue Owl блокира назад изкупуване в един от най-ранните си частни кредитни фондове, защото се слива с по-голямо средство, следено от шефа на активи в договорка, която може да остави вложителите с огромни загуби.

Инвеститорите в придобивания фонд могат да се сблъскат със загуби от към 20 % от своите притежания и няма да бъдат могат да изтеглят парите си преди сливането, съгласно известие за пресата.

Сделката акцентира рисковете, които вложителите на дребно са поели при наливането на стотици милиарди долари в частни дългови фондове, носещи лимитирани права на ликвидност.

Сливането на фондове идва и откакто инспекцията се основава на оценките и възвръщаемостта на частни кредитни фондове, които накараха обществено регистрирани дългови фондове, наречени BDC, да разпродават и да търгуват с огромни отстъпки по отношение на оповестената стойност на техните активи.

По-рано този месец Blue Owl сподели на своите акционери, че възнамерява да слее своя фонд Blue Owl Capital Corporation II, който има 1 милиарда $ активи и беше един от първите частни дългови фондове, ориентирани към богати самостоятелни вложители, със своя фонд OBDC, който има 17 милиарда $ активи.

Инвеститорите на Blue Owl Capital Corporation II са помолени да обменят своите дялове в частния фонд за дялове в OBDC на посочената чиста стойност на активите на двата фонда. Въпреки това OBDC търгува на обществените пазари с отстъпка от към 20 % по отношение на оповестената стойност на активите си. Междувременно Blue Owl Capital Corporation II не се търгува обществено и вместо това предлага на вложителите опцията да изкупуват пари всяко тримесечие на оповестената стойност на фонда.

Ако обсъжданата договорка бъде утвърдена от акционерите и приключена при настоящите цени, акционерите на Blue Owl Capital Corporation II ще видят, че цената на техните вложения ще падне с към 20 %.

Инвеститорите в Blue Owl Capital Corporation II ще бъдат лимитирани да теглят пари от фонда до привършване на сливането с OBDC при започване на 2026 година, след което те дефинитивно ще изгубят способността да осребряват пари в NAV на фонда.

Сливането на двата фонда идва, защото противоположното изкупуване в Blue Owl Capital Corporation II се повиши тази година до равнище, при което в последна сметка ще бъде насила да ограничи противоположното изкупуване на вложителите.

Инвеститорите в Blue Owl Capital Corporation II са изтеглили 150 милиона $ от фонда през първите девет месеца на тази година, което е 20 % нарастване от този интервал на предходната година, съгласно документи за скъпи бумаги. Обратните изкупувания през третото тримесечие съвсем се удвоиха до 60 милиона $, или 6 % от неговата НСА.

Джонатан Лам, основен финансов шеф на OBDC, призна в изявление за Financial Times, че при актуалните цени вложителите в Blue Owl Capital Corporation II биха могли да подхващат евентуално понижение на своите вложения. Но той сподели, че сливането идва със обилни преимущества, като да вземем за пример опцията да притежавате по-ликвидни акции в OBDC, които се търгуват на Нюйоркската фондова борса.

Лам сподели, че на Blue Owl Capital Corporation II не е било разрешено да употребява портфолиото си толкоз доста, колкото OBDC, което го кара да печели по-ниска възвръщаемост. Blue Owl Capital Corporation II има дивидентна рентабилност от към 8 %, до момента в който OBDC има дивидентна рентабилност от към 10 %.

Търговската цена на OBDC, добави Лам, беше наранена от утежняване на настроенията на частните кредитни пазари, което не беше подкрепено от представянето на главните заеми на Blue Owl.

Инвеститори в Blue Owl. Capital Corporation II ще има право да гласоподава за сливането с OBDC, сходно на предходно обединение на фондове, което Blue Owl приключи през 2025 година, което събра повече от 90 % поддръжка от акционерите с право на глас. Тази договорка обаче пристигна единствено с дребна отстъпка за продажба на акционери.

„ Няма подозрение, че това е безпроблемна договорка за 95 цента “, сподели Лам за по-новото обединение. Ако акционерите отхвърлят договорката, той призна, че Blue Owl Capital Corporation II може да бъде принудена да ограничи противоположното изкупуване.

Blue Owl се готви да разиска сливането на фонда с богати самостоятелни вложители и финансови съветници. Приемането му ще бъде нов лакмус за това дали обособените вложители са разбрали изцяло рисковете, които са поели при вложение в частни кредитни фондове с лимитирани права за излаз.

Когато започва през 2017 година, Blue Owl Capital Corporation II беше първото средство на мениджъра на фонда, ориентирано към вложители на дребно. Но той обезкърви активи през последните години, защото Blue Owl затвори фонда за нови вложения и насочи вложителите към по-нови фондове, за които счита, че имат по-привлекателни структури.

Другите други възможности на Blue Owl Capital Corporation II на сливането на фонда, като вероятно обществено предложение или преустановяване в продължение на доста години, бяха непривлекателни, сподели Лам.